汉钟精机一季度销售略增 收购台湾汉钟或将年内完成

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汉钟精机一季度销售略有好转 符合预期

　　公司公告一季度营业收入1.66亿，归母净利润2785万，同比分别下滑2.18%和14.4%。一季度需求有所好转，收入下滑幅度较2015年全年的10%有所收窄，利润下滑的幅度大于收入下滑幅度的原因：管理费用增加231万，资产减值损失增加429万，投资收益减少122万。公司利息收入增加使得财务费用减少525万。

　　上半年业绩增速有望转正

4 k) s: v5 \. p4 u+ M9 `　　半年报预告利润变动幅度-15%-5%。1-3月公司制冷压缩机销量略有回升，空气压缩机销量基本持平。4月份以来，公司产品销售维持了相对良好的趋势，如果该趋势能够延续，上半年业绩有望转增，我们预计2016年公司全年业绩有望恢复增长。
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　　收购台湾汉钟如果年内完成将增厚业绩25.5%

( N3 S2 [) ^+ n　　子公司香港汉钟以自筹资金新台币18.9亿元收购台湾新汉钟92.71%股权事项目前正处于台湾经济部投资审查委员会审核阶段，目前得到的反馈相对乐观，如果顺利年内有望完成收购，按照台湾汉钟2014年业绩计算，预计将将增厚业绩4000万左右，增厚每股收益0.14元，占2015年业绩的25.5%。

7 y* J/ Q- d$ _  G　　增发价格倒挂

　　公司2015年6月初完成公开增发，募集资金约8.5亿元，价格27.61元，目前价格19.91元，倒挂幅度超过30%。公司增发募投项目兴塔厂区将于2016年陆续投产。

! K. J/ m' k9 d8 X! H　　维持“买入”评级

9 ^( E! Y" ?) j& o* j　　预计2016-2018年收入分别为10.6、12.6、14.8亿元，净利润2.04、2.6和3亿元，每股收益为0.63、0.79和0.95元，估值为31、25和20倍。目前估值处于底部区域，粗悬浮变频离心压缩机进口替代持续推进，颠覆中央空调行业世界竞争格局，作为核心零部件供应商，公司估值目前处于底部，维持“买入”评级。股价催化剂：新产品拓展出成效；现金反向收购母公司台湾新汉钟92.71%股权获通过。