开山与中石化合作 地热发电进入西藏市场

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       近日开山股份发布2014年业绩预告公告，公司归属上市公司股东的净利润较上年基本持平，主要由于公司销售额较上年基本持平；同时预计公司存款利息收入对净利润的影响金额约5600万元，约占净利润的14.52%-17.75%；非经常性损益约900万元，约占净利润的2.33%-2.85%。
3 F, m# |* u; S% Y　　2015年重点关注开山公司与中石化的合作以及地热发电业务的开展，媒体提示梳理开山与中石化合作的投资逻辑:
/ W! v* m; M- g- |( L% J, b, e　　1.初次合作愉快:中石化海南炼化项目于2014年5月25日建成，5月30日并网发电，截至目前运行稳定。
; u% j. ^4 W3 S' a# ]3 T9 E' B　　2.低温发电技术与中石化转型方向相符:中石化未来瞄准五大经济增长点:①延伸天然气产业链；②发展非油品业务；③布局节能环保产业，成立专业公司；④发展新能源；⑤开展3D打印业务。其中第三、第四均具备与开山股份深入合作的基础。
　　3.时间障碍消除:从去年开始与中石化接触，但2014年11月24日中央巡视组进驻中石化，导致时间窗口关闭，至今两月有余，预计巡视工作已经进入尾声或已经结束，双方合作逐渐进入正轨。
: N' U7 g; K1 K/ s! y. h' H　　4.合作方式的推断:中石化与开山股份战略合作、合资公司、入股开山股份三种合作方式都有可能，看好最后一种。
% u" p( s, D2 W9 ?　　5.地热项目稳定推进:
　　(1)中石化2011年进入地热领域，双方会在国内中低温地热发电方面展开合作。
, O" H" d' [' u/ S; t　　(2)天津宝坻600kw地热项目顺利推进之中；计划进入西藏地热发电领域，可有有效解决西藏地区冬天水电结冰、柴油机发电缺氧等问题。
/ @. F( N' i. H5 `　　(3)美国新墨西哥二期3月份装机发电，计划进入俄勒冈地热市场，100MW项目将继续谈判，总额度10亿元以上。
) |" k+ |2 _$ R% {. H& N　　6. 预计2014年-2016年收入为19.6/31.4/40.6亿元，EPS为0.90/1.43/2.04元，对应PE为43/27/19倍，维持“强烈推荐”评级。
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